股市是货币的蓄水池 房地产却是货币的印钞机

前言：

以前看到过这样的一段文字，说房地产和股市是两个巨大的蓄水池，也只有这两样东西能够消化掉巨大的货币存量。所以如果股市和房市都不景气，那么大量的货币就会流向其他领域，如果这样，就会造成严重的通货膨胀，物价飞涨。

乍一听这话还真的挺有道理，但是细细一揣摩，就会发现最根本的逻辑就是错误的，或者说只对了一小半。

上述理解是基于银行先印了钱，然后这些钱又流向了房地产和股市，而事实真是这个样子吗？

理论上除了基础货币之外，市场上流通的货币都是由需求继而才产生的供给，也就是说个人或者企业先向银行贷款，信息由银行传导给央行之后，央行又印发的货币。

所以今天要给那些混淆因果关系的人洗洗脑，纠正一下潜意识里的错误认知。

市场上流通的货币并不是印钞机先印发出来，然后再流通到不同领域的。

“蓄水池”概念理解：“蓄水池”就是吸收已经发行的货币，它不会增加流动性，资金在这里沉淀下来，这里的交易就是货币的转移。

“印钞机”概念理解：“印钞机”是通过信用扩张，发行新的货币，这个过程是增加M2的过程。

从2008年到2015年，中国的M2由47.52万亿增加到139.23万亿，涨幅192.99%。增发货币的源泉来自于哪里？这些钱又最终流向了哪里？

在这个疯狂的年代，股市、房地产扮演的是蓄水池的角色还是印钞机的角色?

股市是蓄水池

先来看三个数据：

表一：2008年-2015年中国M2/GDP/沪深市值数据 ↓↓↓

表二：股票总市值占M2比例 ↓↓↓

表三：股票总市值占GDP比例 ↓↓↓

股票市值与GDP的比值在2015年的时候达到高峰，比值为78.51%，即便最低的2013年也占到40.66%。

按照开头说的理论，2008年1月份，如果把沪深两市价值277854.82亿元的股票都兑换成现金，66.5%的M2都要被消耗掉，当然这种假设是百分之一万都不可能发生的。有些假设就是这么真实但又不切合实际。

就是这样一个永远不能成真的假设，让我们能够从沪深两市巨大的市值看出股市是吸收大量流动性的工具。

通过沪深股票总市值变化，我们发现这一数值并不是一直在上涨，它高高低低，而这个变化的过程就伴随着资金的净流入和净流出。

当股市资金的净流入大于净流出的时候就形成了牛市，这个时候，股市就是货币的蓄水池，反之就是熊市，而流出的那一部分资金就又通过各种方式进入到其他领域，财富重新得以分配。

资金流入流出的方式就是通过IPO、增发、股票的买入和卖出、分红等。

之所以称之为牛市，就是源源不断的资金流入推动着股市上涨，牛市情况下，有更多的企业选择在这一节点IPO、定向增发或者非定向增发。

IPO,就是企业将它的股份首次公开发行，也就是出售部分股份换取资金。比如投资人A买了公司甲的首发股份，这个时候投资人A的资金就转移到公司甲的账户上。

而后投资人A的这一部分股票是要通过二级市场进行交易的，不管谁在持有，相对应的都要锁定一部分资金。只要股价是上涨的，获得这部分股份的人就要付出更多的资金。而整个过程都是资金的流入过程。

定向增发和非定向增发因为发行股份的对象不同。定向增发是指上市公司对特定的对象发行新股，而公开增发指的是上市公司对所有股民、机构发行新股。

不过两者的共同点是都可以通过发行股份获取资金，而这一部分股份过了相应的锁定期之后，也是可以正常上市交易的。

股市和菜市场其实也是一样的，只要有交易就需要钱，只是股市的交易标的物是公司股票，只要这一部分股票不退市，它就会随着股价变化，相应地占用同等市值的资金。

在交易过程中，总有一方的资金在这里沉淀下来，你有多少钱才能买入相应多的股票，而不能像买房子一样可以申请贷款（弯道贷款除外，走旁门左道的除外）。

IPO、定向增发和非定向增发都是在增大股市容量，而越来越多人参与到股市的买卖，并以更高的价格买入，这是在拔高股市的高度，拉高股价。

而上述这几种情况都足以说明股市在牛市的时候真的是一个巨大无比的蓄水池，他源源不断的吸收着从四面八方聚来的货币。

而股市经历熊市的时候，是因为资金的净流出是大于净流入的，以前的蓄水池在向外倒水。

股市每一轮上涨下跌，就是财富重新分配的过程，好听点是说资源优化配置的过程。相当一部分财富从民间转移到了官方，也相当于国家对货币进行回收，官方再对这部分财富进行统筹安排。

股市起到的不仅是蓄水池的作用，还属于财富的调节器。流入股市的这部分资金越多，带动股价上涨，股指也就越高。如果这部分资金流入到其它领域，就会带动这个领域的物价上涨。

股票作为一个非必需消费品，你觉得它不值这个价就不买，但是生活必需品就不一样了，即便价格高得超出常理，你也一样要付出高昂的成本。

房地产是货币的印钞机

房地产不仅不是货币的蓄水池，相反，它是货币的印钞机，随着房地产形势的一片大好，市场上流通的很大一部分货币正是通过房地产印发的。

因为房子大多都是通过按揭贷款，而不是全款买房，所以每一个贷款买房的人都参与了M2的创造。

M2是怎么来的呢？它和基础货币有没有必然的联系呢？

基础货币特指由中央银行发行的货币，即纯信用主权货币。而M2的扩大就是依靠基础货币的乘数效应，以信用为基础，源源不断地发行货币。

而银行在这个过程中的作用就是把存款变成贷款，由于存款准备金的限制，银行只能把一部分存款转变成贷款。而贷出去的款，并不会都跑到银行系统之外，而是以不同的形式再回流到银行，又变成了存款。存款转化贷款，贷款形成存款再贷出去，就这样形成了货币发行的回路。

而所谓的“货币超发”现象也是根本不存在的，M2的扩大是信用扩张的结果。M2也正是通过源源不断的贷款逐渐扩大的。而在全世界所有的商品中，房地产的造币功能是独一无二的。

因为凡是房地产涉及到的每一个环节都需要巨大的现金流，而且循环周期快，每个环节的参与者实际上现金流都是负的，都在为M2的扩大添砖加瓦。

当然全款买房除外，因为这只是钱在不同的账户之间发生了转移，不会影响流动性。

贷款买房就不一样了，按照目前房贷政策，只需20%的首付你就可以买到首套房产，剩余80%用来贷款。甚至还产生了房产金融衍生品-首付贷，哪怕你手中没有钱，首付也可以贷款，百分之百的杠杆率。不过首付贷前一段时间被上海市政府紧急叫停。

首付比例越低，贷款比例就越高，通过房地产释放的流动性也就越多。

比如你现在要购买一套价值一百万的房子，但是你手中只有20万块钱，于是你向银行申请贷款80万。就这样合计100万的房款就给了开发商，你得到了这套房子，但是你欠银行80万，以后你需要每个月向银行按约还款，银行对你有80万的债权。

通观全程，我们发现进去的是20万出去的是100万，而这80万就是通过信用创造，增发的货币，也就是M2扩大了，增加了新的流动性。

开发商把卖房子的钱再用来支付买地款、建筑用材、工人工资、税收。而这加起来也是一笔不小的费用，开发商的现金流也不足以支撑这些费用，需要向银行贷款。

政府收到土地款、税收之后，也不会把这些钱放那儿睡大觉，又以多种形式花出去，最终又回到银行，由存款再转化成贷款，银行又通过贷款释放新的流动性。

综合来看，与我们的直观感觉完全相反，房地产不是货币的蓄水池，它没有吸取市场上的流动性，而是一个吞吐量巨强的印钞机，通过贷款向市场投放流动性。

房地产贷款是信用创造的最主要媒介，它就是向外界释放活水的那个源泉。现在市场上流通的很大一部分钱，都是通过房地产印出来的，而参与每一个环节的借贷人和银行就是流动性的共同创造者，从而实现信用创造、M2扩张。

而新增的货币并没有在房地产中固化停滞，而是不断参与到银行存贷的新陈代谢中去，制造出更多的流动性。所以房地产每一次的量价齐涨，总是伴随着信贷投放量的扩张。

房地产是因，扩大信贷是果，房地产也不是蓄水池，而是一个不折不扣的印钞机。

总结：

股市作为货币的最大蓄水池，如果不是股市吸收了大量的流动性，不只是“蒜你狠”、“向前葱”、“姜你军”……因信用扩张释放的流动性会流向其他领域，会有更多的必需品遭到爆炒，涉及的不只是股民，可能关系到每一个人，通货膨胀远超我们的承受力。

股市吸收了流动性，而房地产恰恰与之相反，它创造了无限的流动性，现在在我们手上流通的很大一部分钱就是通过房地产发行的，如果房地产真的不幸倒下了，会引爆巨大的债务黑洞，而不是产生通货膨胀。

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